**2024年底未迎降准，央行大额买断式逆回购与国债净买入注入流动性**

2024年底，市场普遍预期的降准政策并未如期而至，这一决定引发了广泛关注。究其原因，央行在年底前采取了一系列操作，以维持银行体系流动性的充裕。央行通过大额买断式逆回购和国债净买入，向市场注入了大量流动性，这些操作有效地缓解了市场对流动性的需求压力，使得降准的必要性降低。

具体来说，央行在2024年12月以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展了14000亿元的买断式逆回购操作，其中包括3个月和6个月期限的各7000亿元。这一操作不仅对冲了MLF的集中到期压力，还满足了机构跨年资金需求，确保了年末资金面的平稳跨年。同时，为加大货币政策逆周期调节力度，央行还开展了公开市场国债买卖操作，全月净买入债券面值为3000亿元。这些措施合计向银行体系注入中长期流动性2万亿，相当于净投放中长期流动性5500亿，也相当于降准0.25个百分点。

央行的这些操作背后有着深刻的考量。每到春节之前，现金投放、缴税等规模都较大，市场对流动性需求增长，年前年后历来有较大的流动性缺口。央行通过7天期逆回购、买断式逆回购以及国债买卖等操作，向市场提供增量资金，保持了年底前后市场流动性的合理充裕。这不仅有助于稳定市场预期，还为春节期间的流动性安排提供了支持。

大额买断式逆回购和国债净买入的开展，对金融机构和市场利率产生了深远影响。这些操作向金融机构提供了充足的流动性，缓解了其年末面临的资金紧张局面，满足了其短期资金需求，降低了金融机构的流动性风险。同时，中标利率相对市场化，有助于金融机构根据自身情况合理配置资金，降低负债成本。此外，这些操作还遏制了因MLF到期及税期缴款带来的流动性收紧效应，将DR007等关键市场利率波动幅度控制在一定范围之内，维持市场利率在政策利率附近波动。

在债券市场方面，充裕的流动性可能会使得债券市场的资金供给增加，在一定程度上有利于债券价格的稳定和收益率的下行。同时，买断式逆回购操作的开展也丰富了债券市场的交易品种和交易方式，为债券市场的发展提供了新的机遇。

尽管央行在年底前未实施降准，但市场普遍期待2025年一季度降准能够落地。这一期待并非空穴来风。当前货币政策基调已从稳健转为适度宽松，中央经济工作会议明确要求2025年“适时降准降息”。此外，为缓解银行存款压力较大状况，支持银行信贷投放，保持市场流动性充裕，降准在2025年一季度有可能落地。这将释放逆周期调节加力的清晰信号，代表2025年“更加积极有为”的宏观政策较早进入全面发力阶段。

降准作为一种重要的货币政策工具，对不同行业产生着广泛而深刻的影响。对于银行业而言，降准带来的变化最为直接。银行可贷资金显著增加，能够有更多的资金用于发放贷款，从而扩大业务规模，增加利息收入。同时，降准降低了银行的资金成本，提高了资金使用效率，增强了盈利能力。

房地产行业对资金的需求向来较大，降准也给这个行业带来重要影响。降准增加了银行的可贷资金，在一定程度上可能会放松房地产市场的信贷环境。开发商更容易获得贷款，用于房地产项目的开发建设，加快项目进度，增加市场供应。对于购房者来说，银行贷款利率可能会下降，购房成本降低，这有助于刺激购房需求。

制造业作为实体经济的重要组成部分，也从降准中受益。降准降低了企业的融资成本，制造业企业通常需要大量资金用于设备更新、技术改造和扩大生产规模。降准后，银行贷款利率下降，企业的贷款成本降低，有助于提高企业的盈利能力和竞争力。同时，降准增加了市场流动性，缓解了制造业企业的资金压力。

小微企业在经济发展中起着重要作用，却常常面临融资难、融资贵的问题。降准对小微企业来说是重大利好。降准增加了银行的可贷资金，银行可能会加大对小微企业的信贷支持力度，缓解其融资困境。

降准对资本市场也有着重要影响。首先，降准增加了市场流动性，可能会推动股市上涨。资金的流入增加了投资者的信心，提高了市场的活跃度。同时，降准也可能会降低企业的融资成本，提高企业的盈利能力，从而对上市公司的股价产生积极影响。对于债市来说，降准会使银行等金融机构的资金更加充裕，可能会增加对债券的配置需求，从而对债市产生一定的利好影响。

综上所述，尽管2024年底市场期待的降准未能如期而至，但央行通过大额买断式逆回购和国债净买入等操作，有效地维持了市场流动性的充裕。这些措施不仅缓解了金融机构的资金压力，还为市场的平稳运行提供了有力保障。同时，市场普遍期待2025年一季度降准能够落地，这将为经济的持续健康发展注入新的动力。

1.2024年底未降准之谜：逆回购国债注入流动性，期待2025一季度降准介绍

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